隨著航運業環保腳步的加快，“綠色環保”將成為未來航運業的入場券這一認知得到越來越多業界人士的認可，包括位于生態鏈上方的資本方，環境保護標準已被列為獲得船舶融資的重要考量因素之一。

此外，掌握著全球船舶融資市場四分之一資金的11家大型銀行簽署了一項名為“波塞冬原則(Poseidon Principles)”的行業框架，該倡議旨在讓融資部門在發放新貸款時側重支持環境友好型遠洋船舶，以共同助力2050年溫室氣體(GHG)排放量減少50%目標的實現。這是全球金融行業參與溫室氣體減排推行的首個準則。該原則的簽訂，意味著航運公司及相關機構想要在未來獲得融資，就必須訂造或運營綠色環保型船舶。同時，全球最牛氣的財團摩根大通也明確表明了自己的態度：只會給綠色船舶進行航運貸款。

波塞冬原則

是一個全球框架，用于評估和披露金融機構航運組合的氣候狀況。“波塞冬原則”適用于貸方、相關出租人和包括出口信貸機構在內的財務擔保人，它們在內部政策、程序和標準中實施，并應用于屬于國際海事組織(IMO)職權范圍內的船舶擔保的所有信貸產品。據了解，該原則由全球航運銀行組織的帶頭，由丹麥馬士基集團、美國嘉吉公司、比利時油輪公司Euronav和華盛國際律師事務所(Watson Farley & Williams)等業界領先的企業共同參與制定，并且得到了落基山研究所、全球海事論壇和倫敦大學學院能源研究所的相關專家的支持。

有了資金的加入，為航運業的綠色生態鏈補上了最后一塊拼圖，這條生態鏈將正式運轉起來。那么新形成的價值鏈將如何進一步影響其中的各個要素的進一步變化，推動航運業如何發展呢？帶著問題，記者專門采訪了中國船舶工業經濟與市場研究中心市場研究部分析師曹宇波。

『記者：2008年金融危機爆發之后，在國際船舶融資領域占有主導地位的歐洲金融機構受到重創，加之，航運業之前“瘋狂狂歡”的后遺癥逐漸開始顯現。這使得位于航運業價值鏈上方的資本不得不重新調整投資戰略。那么，金融危機之后，國際船舶融資市場都發生了哪些變化？』

曹宇波：2008年以來，國際船舶融資市場主要呈現出以下三個較為明顯的特點：

從總量上看，投資者對國際船舶融資市場持謹慎態度。謹慎態度主要體現在規模上，數據顯示，2018年持有船舶資產組合前四十大金融機構持有船舶資產2969億美元，較2008年的3812億美元減少了22.1%。結合最近發生的一系列新聞看，目前投資者對船舶融資市場仍然持較為謹慎的態度。

從融資方式上看，投資者的謹慎態度也體現為債券融資比例的相對升高。2018年，國際船舶融資證券市場共實現融資規模69.2億美元，其中IPO融資1億美元、增發20.0億美元、債券融資48.1億美元，按融資規模計算債券融資規模占比達69.5%。這個數字在2014年是50.7%。

最后是結構上的變化，是中國金融機構持有的船舶資產組合規模占比增加和歐洲金融機構持有的船舶資產組合占比減少。直接體現為2018年持有船舶資產組合的前四十大金融機構里，中國金融機構占據了12家。2008年這個數字是1家。

綜合來看，國際船舶融資市場的基本面是航運市場，航運市場的基本面是海運貿易。所以船舶融資市場的基本面最終還是看海運貿易。所以，國際船舶融資市場發生上述原因的變化深層原因還是國際航運、造船市場景氣程度下滑和歐洲海運貿易增速放緩。

以國際干散貨海運貿易為例，海運貿易方面，2018年全球干散貨貿易量合計52.2億噸，其中中國市場進口占比達26.5%，歐洲進口僅占比6.0%；船隊構成方面，按載重噸計，2018年底世界散貨船保有量8.2億載重噸，中國船東擁有散貨船占世界散貨船船隊比例為30.3%，歐洲船東擁有散貨船卻占比高達31.8%。這一問題直接表現就是歐洲船東的業績下滑和歐洲投資者對船東盈利能力的擔憂。

舉個例子，2019年8月19日，Ocean Yield ASA在挪威證券交易所公開發行價值1.25億美元債券，發行債券融資成本達到8.5%，參考同期債券發行成本，該債券項目發行成本較高，反映了投資者對該公司運營風險的擔憂。Ocean Yield ASA的問題并非是個案，而是歐洲船東面臨的普遍問題。經對2019年1-8月國際船舶融資市場公開發行并可查詢利率的15只債券統計，歐洲船東發行債券融資成本要明顯高于北美船東和亞洲船東融資成本，平均融資成本達到7.10%，高于北美船東的6.54%和亞洲船東的5.15%。這些公開發行的債券中不乏融資成本在8%以上的證券，其中Ocean Yield ASA融資成本為8.5%、EXMAR Netherlands B.V.融資成本為8.75%、GasLog Ltd.融資成本為8.88%、Teekay融資成本為9.25%、Globus Maritime融資成本為10%、Songa Container AS融資成本為8.00%。

這就是對國際船舶融資市場的一個趨勢性理解，正如前文中所述那樣“環境保護標準已被列為獲得船舶融資的重要考量因素之一。”考慮到歐洲金融機構的本土化特點，這一句話的本質還是歐洲投資者對歐洲航運、造船市場風險的規避。

『記者：新形成的綠色航運價值鏈將如何進一步影響其中的各個要素的進一步變化，推動航運業如何發展？』

曹宇波：首先，要理清楚什么是綠色航運。綠色航運的關鍵字在于綠色、低碳和環保，聚焦到近期來說，就是IMO限硫法規和國際壓載水公約規則對應下的航運業，其中IMO限硫法規相關的船舶尤為重要。

其次，資本天生具備逐利性，歐洲金融機構投資綠色航運的最終落腳點就是賺錢。船東的直接利潤來源是租船收益，通過觀察數據可以非常直觀的發現，綠色航運的船舶租金收益明顯高于傳統船舶。以超大型油輪(VLCC)為例，2019年9月底，1年期租VLCC日租金收益為42500美元/日，與之相對的傳統VLCC日租金收益僅為37500美元/日。兩者的租金收益存在明顯差異。

最后，新資本的注入將進一步對新造船市場，修船和改裝市場產生影響。新造船市場方面，主要涉及船舶建造過程中的融資，從銀行的角度來看，一般提供的優惠包括降低融資門檻、提升貸款價值比率、給予相應的利息優惠等。修船和改裝市場方面，從近期的融資市場活動不難看出，銀行的主要相關交易是為船東提供滿足國際環保政策的船舶改裝活動，比如為船舶安裝脫硫設備等提供融資。